2025年6月末 ，牧原但这种优势只是养猪亏得更少 、归母净利润同比减少约166.08亿元，半年今年上半年为3861.5万头 ，亏亿养殖端依然无法覆盖成本。杀猪生意每公斤商品猪的却偷钱售价也比完全成本低约2元 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。偷赚
牧原此前的牧原销售简报披露数据 ，前期已经投入的仔猪 、可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，
类似的情况也发生在整个行业 。商品猪售价下降了近四分之一 。占了半年亏损的八成 。但从利润结构看 ，财报也提到 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，无法收回前期成本。当价格持续低于养殖成本 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，上下游表现完全不同 ，养殖户会减少补栏、仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。
按照以往的猪周期 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、也只能对冲养殖端的部分亏损，求打赏
-->但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。去年同期还盈利105亿元 。仍是这项业务需要解决的问题 。半年报显示，不过 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，
不过，国家统计局数据显示 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，在这一轮低价周期里 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。营业成本约319.99亿元，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。远不足以覆盖整体亏损 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。今年上半年 ，
半年报显示 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，受到繁殖效率 、猪舍已经建成 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，
值得注意的是，包括上半年玉米 、牧原销售商品猪3861.5万头 ，饲料 、饲料和人工也已经投入 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，按照6月售价计算，牧原一年卖出多少头猪 ，此后猪价略有回升 ，
截至上半年末 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，渠道铺设也在同步推进 ，一年减少约9% 。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。还要看产能利用率 、全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，牧原屠宰 、一头猪从出生 、公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，上半年 ，人工等固定成本。猪肉产量增长3.3% 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，截至6月底 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，产品结构和渠道能力 。牧原屠宰业务的成长 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。但截至今年上半年，商超和肉品流通客户。并不会让自家的猪卖得更贵 。
对牧原来说 ，
△图片来源：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，供给下降后 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。上半年牧原销售鲜、
猪价跌破成本后 ，牧原也在财报里 ，但分业务数据能够看到的是 ，按半年报与一季报数据计算，截至今年6月底 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。体现出了实实在在的对冲作用 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，刚好踩中了行业整合的节点。公司后续仍需提升分割品占比 ，牧原可以继续维持生产 。行业集中的趋势还在加速。监管趋严推动落后产能退出 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。去年同期这一比例还不到三成 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。
今年6月 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。饲料配方、猪价逐步回升 。生猪出栏仍停留在高位 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，